每日快看：央行季末加量逆回購 維持流動性合理充裕

記者 賀覺淵

9月27日，人民銀行發布消息稱，為維護季末流動性平穩，人民銀行以利率招標方式開展了1130億元7天期和620億元14天期逆回購操作，利率分別為2.00%和2.15%。由于當天有20億元逆回購到期，因此實現單日凈投放1730億元。

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受訪專家指出，央行通過在季末加量逆回購并重啟14天逆回購操作，主動供給跨月資金，穩定市場預期，呵護季末資金面。資金利率的上行或說明當前流動性正邊際收斂，并將維持合理充裕。

自9月19日時隔7個月重啟14天期逆回購操作后，人民銀行已在過去一周累計實現凈投放920億元。三季度最后一周，央行逆回購操作明顯加量，在9月26日、27日分別實現單日凈投放1330億元和1730億元。

實際上，從2017年~2021年9月央行公開市場操作來看，為滿足國慶長假期間居民的流動性需求，央行有在9月開展14天期逆回購的慣例，意圖避免節前流動性大幅波動。

不論是重啟14天逆回購操作，還是在9月末加量逆回購，在專家看來主要是央行在主動供給跨月資金，穩定市場預期，呵護季末資金面。

中信證券首席經濟學家明明表示，季末時點由于存款類機構面臨宏觀審慎評估體系（MPA）考核而收緊銀行間流動性供給，而市場流動性需求趨強，因而資金利率往往呈現寬幅上行。上周央行投放的14天逆回購將在國慶后的首個工作日到期，剛好跨過9月月末時點，對沖資金面季節性收緊壓力。

國海證券固定收益首席分析師靳毅也表示，央行重啟14天逆回購操作，更多是資金面短期“趨緊的結果”而非“寬松的原因”。8月之后政府債務發行放量，但財政支出不及預期，形成了短期的資金缺口，是此次央行重啟14天逆回購操作的原因。

資金市場來看，中國貨幣網數據顯示，9月26日，銀行間存款類金融機構隔夜質押式回購（DR001）加權平均利率報1.4221%，較上一交易日下行3.45個基點；銀行間存款類金融機構7天質押式回購（DR007）加權平均利率報1.8179%，較上一交易日上行26.25個基點。

值得注意的是，DR007加權平均利率已從9月1日的1.4255升至26日的1.8179%，逐漸向政策利率靠攏。

光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示，今年8月的廣義貨幣（M_2）同比增速已達到了12.2%，形成了近6年多以來的最高值，此時也許已至引導資金利率穩健上行的時間點。銀行體系流動性將從明顯偏寬松的狀態向合理充裕回歸。不過，資金利率的上行屬于邊際變化，并不意味著貨幣政策的收緊。這既是央行不搞大水漫灌、不透支未來的堅持，更是對穩增長、穩就業與穩通脹的兼顧。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，資金面最寬松的時期或已結束，但經濟未企穩之前貨幣金融環境仍將維持友好態勢，流動性合理充裕格局不變。

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