世界觀察：補充銀行中長端流動性 2月MLF有望超額續做

央行公開市場操作近期再度進入凈回籠狀態。2月13日，央行以利率招標方式開展了460億元7天期逆回購操作。由于當日有1500億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠1040億元。

專家表示，當前央行在數量端調控空間相對充分。在穩增長目標下，央行有望超額續做2月中期借貸便利(MLF)，補充商業銀行中長端流動性。

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市場利率逐步走低

上周(2月6日至2月10日)央行開展公開市場操作，凈投放6020億元，有效滿足機構流動性需求，市場利率逐步走低。

2月13日，上海銀行（601229）間同業拆放利率(Shibor)全線走低。全國銀行間同業拆借中心數據顯示，隔夜Shibor報1.4120%，下降45.30個基點(BP)；7天Shibor報1.9230%，下降3.80個BP；14天Shibor報1.9820%，下降24.40個BP。

同日，數據顯示，截至2月13日收盤，銀存間質押式回購1天期品種加權平均利率下行39.41個BP報1.4085%，7天期下行4.11個BP報1.8994%。

“近日市場利率有所下行，主要是由于央行合理加大公開市場操作力度，逆回購凈投放有效滿足機構流動性需求，穩定了市場預期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

流動性受多方面因素影響

本周(2月13日至2月17日)逆回購將到期18400億元，MLF將到期3000億元，總計為21400億元。

MLF超額續做預期較強。信達證券（601059）固定收益首席分析師李一爽認為，本周進入2月稅期高峰，稅款入庫規模將明顯上升。同時，央行逆回購到期量達18400億元，這是本月上旬較少出現的情況，周中到期MLF大概率超量續做。

“2月MLF到期量為3000億元，央行在數量端調控空間相對充分。穩增長、降成本目標下，央行超額續做MLF補充商業銀行中長端流動性的可能性較大。”中信證券首席經濟學家明明表示。

不過，在周茂華看來，2月MLF也可能等量平價續做。他認為，目前市場流動性保持合理充裕，同業存單利率有所回落，預計機構MLF資金需求平穩。同時，從1月金融數據看，新增信貸數據強勁，并且考慮季節因素干擾，央行可能需要進一步觀察實體信貸需求情況。

光大證券首席金融業分析師王一峰認為，后續流動性情況將取決于多方面因素，包括流通中的現金(M0)回流速度和存款在機構之間再均衡節奏、2月15日MLF投放情況和2月信貸投放景氣度的高低。“央行2月貨幣政策工具該如何操作，這將是決定2月資金面的關鍵變量，預估2月15日MLF將實現較大規模增量投放。”王一峰說。

明明表示，2月以來，流動性持續收緊，為此央行持續放量逆回購操作，上周三(2月8日)起每日凈投放由負轉正，資金利率也在上周四(2月9日)迎來拐點。雖然短端資金利率在上周呈現企穩跡象，但同業存單利率延續了從1月至今的上行趨勢，銀行中長端負債壓力仍然較高。

3000億元

2月MLF到期量為3000億元，央行在數量端調控空間相對充分。

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